002327富安娜股票行情(给予富安娜增持评级)

2022-04-25东方证券股份有限公司施红梅,赵越峰,朱炎对富安娜进行研究并发布了研究报告《电商渠道高质量发展,22Q1体现增长韧性》,本报告对富安娜给出增持评级,认为其目标价位为9.36元,当前股价为8.05元,预期上涨幅度为16.27%。 富安娜(002327) 公司发布2021年报/一季报,2021年实现收入和…

2022-04-25东方证券股份有限公司公司施玉兰,赵越峰,朱炎对富安娜进行分析并发布调研报告《电子商务渠道高质量发展的,22Q1反映提高延展性》,本汇报对富安娜得出增持定级,认为其总体目标价格为9.36元,现阶段股票价格为8.05元,预估上升幅度为16.27%。

富安娜(002327)

公司公布2021年报/一季报,2021年完成收入和归母净利润31.8亿和5.5亿,同比增长10.6%和5.7%。2022Q1公司完成收入和归母净利润6.7亿和1.05亿,同比增长6.8%和13.8%。公司年度报告拟10派6元,持续保持高分红率感恩回馈公司股东。

002327富安娜股票行情(给予富安娜增持评级)-1

网上和自营渠道增长速度迅速,线下推广完成净开实体店。1)分渠道看来,2021年公司网上/自营/加盟代理/团购价渠道各自完成收益13.2/7.7/8.1/1.8亿人民币,同比增长16.6%/10.4%/5%/-9.2%,净开实体店看来,自营净开33家至470家门店(新开业96家、关掉63家),加盟代理净开26家至1,055家(新开业136家、关掉110家)。2)分商品看来,模块/棉被芯/枕头芯/家俱类品各自完成收益12.6/12.3/2.4/1亿人民币,同比增长10.1%/10.5%/7.8%/14.6%。

电子商务营运能力再次提升,完成高质量发展的。1)利润率:复原企业会计准则调整后(2021年将“营业费用-运输费”调整至主营业务成本),2021年公司利润率同期相比提升1.1pcts至52.1%,网上/自营/加盟代理渠道利润率分别是46.2%/65.3%/50%,同比增长 2.3/-1.1/ 1.1pcts,在其中网上渠道净利润率为17.9%,同比增长1.4pcts,营运能力在行业中维持领跑。公司电商管理精英团队主要从以下方面提升销售业绩,包含提升商品结构、推进柔性供应链管理方法、优化布局直播间渠道、合理布局扭簧/天然乳胶床垫类目等。2)成本率:2021年市场销售/管理方法/研发费用率分别是23.1%/4.8%/2.4%,同期相比提升-0.6/0.5/-0.1pcts(销售费用率已复原财务会计调节),对于我们来说,在去年水灾、新冠疫情等多重外界不利条件影响下,费用管控水平不错。3)有效税率:2021年同期相比提升3.6pcts至19.5%,主要系Q3进行库存量一体化建设产生的一次性危害。

2021年库存商品和应收帐款存货周转期分别是186和24天,同比减少30天宇3天,生产经营现金流量净收益为7.8亿,同比增长16.3%,公司运营质量持续改进。虽然22Q1受疫情影响,公司的线上/自营/加盟代理渠道依然同比增长8%/4%/16%,反映提高延展性。对于我们来说,近些年公司品牌力、供应链管理和零售高效率不断提升,产品设计风格独特,此外公司在线上渠道已积攒丰富多彩运营经验,将来即将完成可持续性健康快乐成长。

财务预测与投资价值分析

考虑到新冠疫情,依据年度报告和一季报,大家下降22-23年财务预测,预测分析2022-2024年每股净资产分别是0.72、0.84和0.95元(原22-23年为0.86和0.98元),参照相比公司,给与公司2022年13倍PE公司估值,相匹配股价预测9.36元,保持“增持”定级。

风险防范:疫情反复对线下零售影响的、电子商务增长速度小于预估等。

证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算,金投公司宋文慧研究者精英团队对该股科学研究比较深层次,近三年预测分析精确度平均值达到94.86%,其预测分析2021年度归属净利润为赢利6.01亿,依据市场价计算的预测分析PE为11.18。

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