2022-05-05中国东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪,周翰对五粮液进行分析并发布调研报告《一季度销售业绩开好局，普五批价平稳上行》，本汇报对五粮液得出买入评级，认为其总体目标价格为225.60元，现阶段股票价格为161.54元，预估上升幅度为39.66%。
五粮液(000858)
企业公布21年年报和22年一季报，21年营收662.09亿人民币(yoy 15.5%)，归母净利润233.77亿人民币(yoy 17.2%)，与年报披露时间相符合，顺利收官。22Q1营收275.48亿人民币(yoy 13.3%)，归母净利润108.23亿人民币(yoy 16.1%)，完成开好局。
五粮液商品持续增长，吨价上行显著。21年五粮液商品收益491.12亿人民币(yoy 11.5%)，销售量29,203吨(yoy 3.8%)，吨价上行7.4%，量价齐升，预估关键受益于计外商品占有率提高；系列酒商品收益126.20亿人民币(yoy 50.7%)，销量和吨价各自提高15.3%和30.7%，吨价上行显著，预估关键受益于涨价和结构更新。分商品，预估普五稳健增长，传统五粮液奉献一定增加量。分地方看，21年东部地区、南边、中西部、北边和中西部地区各自完成收益187.82、74.30、169.79、75.35和110.05亿人民币，同比增加32.4%、32.1%、-8.2%、30.2%和31.9%，除中西部之外，其他地域增长速度比较高。22Q1营收提高13.3%，尽管局部地区产生疫情对白酒消费导致不良影响，但公司主要表现稳定。21年底五粮液代理商2054家，同比增长93家，营销网络再次扩大。
吨价上行促进毛利率提高，营运能力持续改进。21年毛利率75.35%(yoy 1.19pct)，吨价上行促进毛利率提高；销售费用率9.82%(yoy 0.09pct)，管理费用率4.38%(yoy-0.17pct)，成本率有效管理；综合性，21年销售毛利率37.02%(yoy 0.53pct)。22Q1毛利率78.41%(yoy 1.98pct)，再次提高；销售费用率7.38%(yoy 0.29pct)，管理费用率3.56%(yoy-0.35pct)，应交税费占营收比例14.15%(yoy 0.41pct)；综合性，22Q1销售毛利率41.28%(yoy 1.06pct)，营运能力改进。
普五批价环比提升，全年度总体目标有希望顺利完成。边界上，普五批价980元，同比有所提高，预估主要因为涨价后产品销售占比逐步提升，成本费上行促进批价上行，以后有希望进一步上行至1000元。新高管就任后，逐渐实行控货挺价等动作，运营管理改善。企业22年经营计划为营业总收入持续保持两位数的稳健增长，预估全年度总体目标有希望顺利完成。白酒消费更新趋势下，千块价格带平稳扩充，普五有希望不断获益。
财务预测与投资价值分析
略下降营收，上涨毛利率，预测分析企业22-24年每股净资产分别是7.05、8.24和9.50元（原22-23年预测分析为7.02和8.18元）。融合相比企业估值，给与22年32倍PE，相匹配股价预测225.60元，保持买入评级。
风险防范：方式盈利减弱、价钱大跳水、食品安全问题风险性。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，开源证券逄晓娟研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值达到98.1%，其预测分析2022年度归属净利润为赢利269.16亿，依据市场价计算的预测分析PE为23.31。
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