2022-05-06国泰君安股份有限公司公司赵乃迪对中石油进行分析并发布调研报告《2022年一季报评价：一季度销售业绩趋势优良，石油价格上涨油气领头前景广阔》，本汇报对中石油得出买入评级，现阶段股票价格为5.29元。
中石油(601857)
事情：
2022年4月29日，公司公布2022年一季报，2022Q1公司完成营业收入7794亿人民币，同期相比 41%，同比 6%；完成归母净利润391亿人民币，同期相比 41%，同比暴增129%。
评价：
一、油价大涨助推销售业绩大幅增加
1、上下游：石油价格上涨大幅度提高公司上下游销售业绩，油气剂量产量持续增长
公司2022Q1上下游版块完成经营利润388亿人民币，同期相比暴增201%，同比暴增285%，关键因为全世界经济复苏改进电力能源市场整体要求累加油气提供趋紧和国际局势矛盾，国际性原油价钱大幅上涨：2022Q1，布伦特原油原油期货交易平均价97.90美金/桶，同期相比 60%，同比 23%；公司原油完成价钱86.29美金/桶，同期相比 55%；天然气完成价钱7.52美金/千立方英寸，同期相比 15%。公司把握住销售市场有益机会，深入推进增储上产，坚持不懈“稳油增气”对策，原油产量稳步增长增，天然气产量维持迅速提高，绿色低碳绿色能源供应能力进一步增强。2022Q1，公司完成中国油气剂量产量5275.4万吨级，同期相比 4.5%；中国原油产量2606.6万吨级，同期相比 3.7%；中国可市场销售天然气产量334.9万立方米，同期相比 5.4%，天然气产量占油气剂量的比重持续提升。2022Q1公司企业油气实际操作成本费为10.82美金/桶，同期相比 8.4%，去除美元走势危害后同期相比 6.2%，可能是由于然料驱动力等成本上升。
2、炼制：汽柴油价格增涨改进炼油厂毛利率，原材料价格上涨化工厂赢利承受压力
公司2022Q1年炼制版块完成经营利润107.7亿人民币，同期相比-27%，同比-39%。在其中炼油厂业务流程经营利润rmb107亿人民币，同期相比 5.3%，可能是由于原油和汽柴油价格增涨、毛利率有所增加；化工厂业务流程经营利润rmb1700万余元，同比减少45亿人民币，可能是由于化工原料价格增涨、毛利率大幅度下挫。2022Q1公司一共生产加工原油3.02亿桶，同期相比 1.48%，各自生产制造汽、柴、汽油1178、1227、220万吨级，同期相比各自-4.96%、 4.78%、-22.55%；公司摆脱原材料涨价艰难，提升成本费用控制，深入推进转型发展，切实增强自主创新，优化产品结构，勤奋提高产量面向市场的高效益炼油化工商品，积极推动化工厂新品新材料研发。2022Q1公司各自生产制造丁二烯、环氧树脂、化学纤维、塑胶、尿素溶液196、309、30、29、73万吨级，同期相比各自 22%、 17%、-4.8%、 11%、 91%。
3、市场销售：要求恢复促进销售利润转暖
公司2022Q1市场销售版块完成经营利润46亿人民币，同期相比 37%，同比 1.2%，主要是因为中国宏观经济政策展现稳中向好促进成品油批发要求逐渐恢复，国内成品油供货稳定，销售市场供大于求局势减轻。公司依据市场变化提升产销衔接，统筹优化网络资源流入，提升成品油批发存货管理。2022Q1公司各自市场销售汽、柴、汽油1557、1621、350万吨级，同期相比各自-5.2%、-1.8%、 5.6%。除此之外，积极主动创新经营模式，加速销售批发价APP应用推广，灵便调节成品油营销策略，第一批商业智能化给油智能机器人入岗运作，不断提高零售业务质量和效率。增加优点市场和高效率地域加气站开发设计幅度，经营加油站数量降低99座做到22701座。
4、天然气市场销售：产品成本提升压力降盈利，中国天然气销量提升
公司2022Q1天然气产品销售完成经营利润rmb89亿人民币，同期相比-52%，关键因为天然气涨价，进口的天然气产品成本提升及其昆仑能源比较有限公司管路重大资产重组等因素影响。公司持续优化网络资源构造，勤奋操纵产品成本；提升网络营销，积极主动发展终端零售销售市场，不断提高客户服务质量，切实增强天然气购置成本控制，持续提升市场销售经济效益。2022Q1，公司国内销售天然气606万立方米，同期相比 11%。
二、油价上涨时期，公司坚持不懈“增储上产”有希望明显获益
2022年全球原油要求修复累加提高产量迟缓，供求布局趋紧，国际局势影响下石油价格保持上位；资本开支不够，促使全世界原油长期性提高产量空间有限，累加国际局势不稳定因素提升原油的无风险利率，油价上涨时期宣布到来。未来展望后势，OPEC欠缺提高产量驱动力，美国页岩油提高产量面临困难，伊核谈判进展缓慢，国际局势不断焦虑不安，原油高景气度仍将不断。
中国石油有着大规模上下游资产和业务流程，坚持不懈响应国家“增储上产”呼吁，大力提升原油产量和储藏量，将充足受益于原油高形势。公司2021年全力推进高效率勘查和油气增储上产，在鄂尔多斯市、塔里木、准噶尔、四川等重点山间盆地获得多种重大进展和重要发觉，中国油气储藏量接任率147%，在其中原油储藏量接任率221%，创历史新高。2021年新增加原油储藏量17.45亿桶，原油确认储藏量达60.6亿桶，同期相比大幅增长16.5%；新增加油气总储量22.29亿桶剂量，油气总储量达185.5亿桶剂量，同比增加3.4%。公司原油储藏量大幅增长，储藏量接任率保持身体健康，变成将来产量进一步提高的基石。
财务预测、估价与定级
2022年年初至今，在原油供求布局趋紧的大环境下，地域矛盾更新促使原油价钱持续上升，截止到2022年4月29日，布伦特原油原油期货行情涨至107.59美金/桶。对于我们来说油价上涨累加公司原油产量稳步增长，公司上下游业务流程有希望充足受益于油价上涨。充分考虑现阶段原油提供趋紧和国际局势焦虑不安不断，原油有希望保持上位形势，大家上涨对公司的财务预测，预估公司2022-2024年归母净利润分别是1136（上涨14%）、1185（上涨12%）、1223（上涨11%）亿人民币，折算EPS分别是0.62、0.65、0.67元/股。公司是国内油气生产制造领头，平稳提升上下游资本开支，深入推进增储上产，合理布局新能源产业链，有希望充足受益于原油领域高形势，保持公司A H股的“买进”定级。
风险防范：原油价钱大幅度下行压力，炼油厂和化工厂景气度下行压力。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，国泰君安邓勇研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值为44.8%，其预测分析2022本年度归属净利润为赢利1099.92亿，依据市场价计算的预测分析PE为8.82。
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