对冲基金是什么（揭开对冲基金神秘面纱）

尽管对冲基金在海外发展趋势已经有好多年历史时间，资产管理规模也已提升2亿美元。但对于国内的投资者而言，到底什么叫对冲基金，对冲基金的操作策略是怎样的，与公募基金基金对比有一些怎么样的特性并不具体。本文将从以上几方面的问题考虑解开对冲基金神秘面纱。

一、什么叫对冲基金?

简单说，对冲基金(hedge fund)，是投资基金的一种形式，意指“对冲交易完的基金”。

对冲基金是由在国内外销售市场应用各种各样策略(如杆杠，买空卖空，衍生品等)来相抵销售市场下挫带来的损失，以获得比传统股票和债券投资更高回报而私底下募资开展积极管理的投资基金。

通过几十年的演化，对冲基金已失去其原始的对冲交易的内涵，Hedge Fund的称呼亦虚有其表。对冲基金己变成一种新的投资方式的代名词。即根据最新的投资理论和极为复杂的金融体系操作方法，灵活运用各种各样金融衍生品的杆杠效应，担负高危、向往高回报的投资方式。

现阶段世界各国有关对冲基金没有形成一个统一的定义。不同的机构对对冲基金的定义并不完全相同，但基本界定的角度关键偏重于在从募资的私募基金性、投资策略的多元性、激励制度的特殊性等几个方面去理解。

现阶段在我国，什么叫对冲基金，我国是否已经迎来的对冲基金时期，也并没有统一的定义和理解。我们认为，与全球对冲基金对比，我国对冲基金不论是投资的策略、操作的方式、激励制度等都有了基本的原型，但由于目前国内衍生品市场并不发达，全部对冲基金领域还处于发展的初中级探索环节，与海外经历了几十年的对冲基金行业来说还有非常大的差别，但目前国内整个行业的创新精神、发展意识都非常强烈，坚信对冲基金在我国发展趋势还会具备非常广阔的前景。

二、对冲基金的基本特性?

通过几十年的演化，某种程度上，对冲基金已失去其原始的对冲交易的内涵，事实上，对冲基金已成为一种新的投资方式的代名词。它的特点主要集中在以下几个方面：

(1)募资方式的私募基金性

与其他组织投资者如一同基金对比，对冲基金是由私募基金的方式向特殊投资者(例如组织投资者和高净值人群的个人投资者)募资。

(2)管控管束的释放压力性

对冲基金受金融监管部门的监管管束偏少，并且也并没有向公众开展信息公开的义务。

(3)激励制度与业绩的相关性

基金经理的激励制度在于对冲基金销售业绩，一般为投资收益的10%-20%。而且基金主管通常会将自己的财产投入到所管理的基金中，以反映其与投资者共承担风险的意愿，表明自己与投资者在权益上的相关性。

(4)投资操作的隐秘性和协调能力

对冲基金与面对一般投资者的基金不但在投资者、募资方法、信息公开和监管水平上存在非常大差别。在投资活动的公平公正和协调能力也有很大差别，公募基金一般都有明确的投资组成限制，在投资专用工具的选择和占比上也有明确的方案，而对冲基金则没有一点这些方面的限制，能够普遍利用各种金融衍生产品及杆杠，获得绝对收益。

(5)投资策略的多元性

近些年构造日趋繁杂、花式持续翻新的各种金融衍生品如期货交易、股指期货、调期等逐步形成对冲基金的主要实际操作专用工具。这种衍生品为对冲风险而设计，但因其成本低、高危、高收益的特性，变成很多当代对冲基金开展投机行为的得力工具。对冲基金将这些金融衍生工具配上复杂的组合设计，依据市场需求分析开展投资，在预估精确时获得利润最大化，或者运用短时间中场球员起伏而产生的非效率性设计方案投资管理决策，在市场恢复过来状态时获得价差。

(6)投资效应的杆杠性

典型的对冲基金通常运用银行征信，以极高的杆杠借款则在初始基金量的基础上好几倍以至于几十倍地扩张投资资产，从而达到最大程度地获得回报的目地。对冲基金的证券资产的高流通性，促使对冲基金可以利用基金财产方便地开展抵押借款。一个自有资金仅有1亿美元的对冲基金，能通过不断质押其证券财产，贷借达到几十亿美元的资金。这类杠杆作用的存在，促使一笔买卖后扣减贷款利率，纯利润远大于只是应用1亿美元的自有资金运行很有可能带来的收益。一样，也刚好由于杠杆作用，对冲基金在操作不那时候通常遭遇超量损失的极大风险性。

三、对冲基金和公募基金基金的区别较为?

对比公募基金基金，对冲基金在多个方面都存在差异，详细如下：

四、对冲基金的历史和发展史?

从第一只对冲基金被发现了到真真正正大规模发展趋势历经几十年的时长。在整个发展过程中，对冲基金经历过好多个较为典型的环节。

(1) 创办环节：1949-1966年

对冲基金的开山鼻祖是Alfred Winslow Jones。鲍比最开始是一个教育学家，之后成为一个新闻记者，再后来变成基金职业经理人。1949年Jones任职于《财富》杂志期刊期内，授命调研市场需求分析的方法与技术并撰写文章。结论现学现用，基本上在一夜之间从一个初学者成为一个熟练者，并且在发表文章2个月前，构建一家合作经营的投资公司。公司含有后来对冲基金的经典特点，因此认为是世界上第一家对冲基金。存在一个奖赏佣金制和把她自己的资本投入基金，向一般主管工作人员支付的工资占所实现利润的20%。除此之外，Jones在随后的十年里还创建了一套仿真模拟指标值。 Jones公司最初是一家合伙制企业公司，之后则改成有限合伙公司，其运行保持着密秘情况，销售业绩优良。

(2)基本发展和转变环节：1966-1968年

1966年《财富》的另一位新闻记者Carol Loomis发现了销售业绩非凡的Jones基金，发文赞誉 “Jones是无人能比的”。本文详细说明了Jones基金的结构和激励方式，及其Jones在之后两年创建的仿真模拟指标值，并排出Jones基金的收益率-酬劳净收益，发觉大大的超过一些运营最成功的一同基金。比如，它过去五年的收益率比诚实守信发展趋势(Fidelity Trend )基金高于44%，以往10年收益率则比Dreyfas基金高87%。这造成了对冲基金数量暴增，尽管并不了解在接着两年中常建立的基金的确切数字化，但根据SEC的一项调研，截止到1968年底成立的215家投资合伙公司含有140家是对冲基金，在其中大多数是在当年成立的。尽管对冲基金的迅速成长与强劲的股市同步，但一些基金主管发觉根据买空来对冲交易投资组成不但难度高、用时，且费用昂贵。结论，很多基金愈来愈有求于巨额交易头寸来变大股票多头的战略，进而对冲基金开始向多种多样类型发展趋势，所说“对冲交易”，只不过是象征性的实际意义而已。

(3)低谷环节：1969-1974年

1969—1970年的股市大跌给对冲基金业以毁灭性的打击，据报道，SEC在1968年底所调查的28家最大的对冲基金，至70年代末其管理方法的资产降低了70%(因为亏本和撤出)，其中有5家不见踪影。经营规模较小的基金状况则更糟糕。1973—1974年的股市大跌，再度使对冲基金大幅度委缩。

(4)迟缓发展过程：1974-1985年

从1974—1985年，对冲基金再次以相对性密秘的姿态开展运行。尽管宏观经济对冲基金在这段时间初露锋芒，但总的说来发展趋势不是太快。

(5)大发展环节：90时代以后

对冲基金是随着金融管制释放压力后金融业创新工具的大量发生强盛起来的，尤其是90年以后，经济和金融全球化趋势的加重，对冲基金即将迎来大发展的年代。1990年，国外有且只有各种各样对冲基金1500家，资本总额但是500多亿美元。

90时代至今，对冲基金在全球范围内快速提升，经营规模不断发展，对冲基金即将迎来高速发展的春季。

五、对冲基金的策略归类

最“历史悠久”的策略——个股多头空头策略：基金主管根据开多和做空两种方式来投资股票和个股衍生物。投资管理决策根据许多投资步骤来达到，包含定量和定性基本面。

投资策略能是普遍分散型，或是致力于一些特殊产业链。不同的基金在净开放式，融资杠杆，持有期，个股公司市值集中化，和持有股票价钱范畴层面有很大的差别。个股对冲交易主管通常有最少50%或全部的资金投资于个股，包含开多和做空。

最“信息内容”的策略——量化策略策略：基金主管拥有股票并参与今起参加公司的各种各样买卖，包含可是并不局限于下面这些：企业并购，重新组合，财务风险，回收价格，股份回购，负债替换，证券发售，或者其他资产产业结构调整。持有的证券能从营运资本中最优先选择到最依附的证券，常常还包含一些衍化证券。

量化策略策略的风险对股市，信用市场，以及公司特殊发展趋势多种要素都比较敏感。投资理念一般来源于基本面的特性(而非数理分析)，投资理念的建立在于预测的独立于目前营运资本以外的事件的发展趋势结论。

最“普遍”的策略——宏观经济策略：基金主管应用很广泛的策略买卖交易，投资理念取决于经济数据的变化方位及其其对个股，固定收益产品，贷币和大宗商品市场的影响。基金主管应用各种各样投资技术性，包含人为因素管理决策和系统决策，融合从上往下和从下往上服务宗旨，五格数理或是基本面，长度持有期融合。

虽然有一些策略应用相对价值技术性，宏观经济策略与相对价值策略的根本区别是宏观投资理念是预知未来的证券的走势，而非完成证券之间价格差异。

同样的，虽然宏观经济和股票对冲交易主管都持有股票，宏观经济经理的投资理念是预测分析相关的宏观经济政策指数值对证券的影响，而个股对冲交易经理的投资理念的核心是公司的基本面特性。

最“慎重”的策略——相对价值策略：基金经理的投资理念是好几个证券之间的价值关系的分歧。基金主管应用一系列的基本面和数理分析方法去实现自己的投资理念，投资的资产也普遍到包含个股，固收财产，金融业衍生物和其它的证券方式。

固收对冲套利策略通常由数理分析促进来衡量财产之间的目前关联，或是找寻出证券之间的风险调整价差带来的具备吸引力的投资机遇。相对价值的投资很有可能还涉及一些公司交易，可是和事件迫使策略不一样的是,相对价值的投资理念的完成是有关证券中间的价值矛盾，而非公司交易的结果。

最“分散化”的策略——管理期货策略：该策略是指通过商品交易市场、期货交易市场和期权市场来管理财产。因为期货交易市场与股市有较大的不一样，管理期货基金无法像股市基金一样采用传统式基本面的单边开多，长期持有的策略，反而是买卖策略的模型化和专业化。该策略依赖于复杂的交易模型来决定它的交易，分为两类系统软件型和任意型。系统软件型依赖于专用的实体模型(大多数实体模型是基于历史价格查询数据和基本上经济变量)，根据实体模型把握潜在的价格和起伏发展趋势来指导投资。任意型并不直接遵照实体模型，反而是预留了人为因素分辨的空间，关键依靠本人的交易工作经验或者对市场的判断力。